寒悟得盯着电脑屏幕上空白的记事本，光标一闪一闪的，像是在嘲笑他。他已经在电脑前坐了四十分钟，一个字都没敲出来。他本想写一篇关于广汇物流的研究报告，但当他打开广汇物流的年报时，发现里面密密麻麻的数字和术语，他根本不知道从何看起。
营业收入十五亿，营业成本十亿，净利润两亿。这些数字他看得懂，但然后呢？两亿的净利润算高还是算低？他不知道。他查了一下广汇物流的市盈率，十五倍。他又查了一下同行业的其他公司，发现市盈率都在十二倍到二十倍之间。十五倍，处于中间水平，不算贵，也不算便宜。
他盯着这些数字，脑子里一团浆糊。他想起自己之前写研究报告的经历——把百度百科和券商研报的内容拼凑在一起，凑够五百字就完事。那样的报告，他自己都不信，更别说用来指导投资了。但如果不那样写，他又该怎么写呢？他连财务报告都看不懂，怎么可能写出有深度的研究报告？
他决定换个思路。不写那些高大上的分析，就写他自己对这个生意的理解。他问自己三个问题：这家公司是怎么赚钱的？它能持续赚钱吗？它值多少钱？
第一个问题：广汇物流是怎么赚钱的？他看了公司的业务介绍，发现它的商业模式很简单——建仓库，然后租出去，收租金。它的客户主要是电商公司和制造业企业，它们需要仓库来存放货物。广汇物流在长三角地区拥有十几个物流园区，总面积超过一百万平方米，出租率常年保持在百分之九十以上。
他在键盘上敲下第一段话：“广汇物流是一家仓库房东。它在长三角建了很多仓库，租给电商公司和工厂，每年收租金。它的生意模式跟收房租差不多，区别在于它租的是仓库，不是住宅。”
第二个问题：它能持续赚钱吗？他查了一下行业新闻，发现电商行业还在增长，制造业也在升级，对仓储的需求只增不减。而且广汇物流的仓库都在长三角，地理位置好，不愁租不出去。他还发现广汇物流跟几家大客户签了长约，租期都在五年以上，收入很稳定。
他继续写：“电商还在增长，工厂还在开，仓库的需求不会减少。而且它的仓库都在好地段，不愁租。它还跟大客户签了长约，未来几年的收入已经锁定了。所以，它应该能持续赚钱。”
第三个问题：它值多少钱？他卡住了。他不知道怎么给一家公司估值。他查了一下广汇物流的净资产，发现是三十亿。它的市值是四十亿。也就是说，市场给它的估值是净资产的1.3倍。他又查了一下同行业的公司，发现市净率都在1.2倍到1.8倍之间。1.3倍，处于偏低水平。
他继续写：“它的市值四十亿，净资产三十亿，市净率1.3倍，在同行业中偏低。如果它的盈利能力能保持，这个估值不算贵。”
他写完这三段话，数了数，不到四百字。他又加了一段风险提示：“风险：如果经济下行，电商增长放缓，可能会导致仓库空置率上升。如果公司扩张过快，负债率过高，可能会有财务风险。”加完之后，刚好五百字多一点。
他读了一遍，虽然觉得写得很幼稚，但至少是他自己一个字一个字敲出来的，没有抄袭任何人。他保存了文档，打印出来，夹在文件夹里。他看着那份报告，心里有一种奇怪的感觉——他觉得自己好像真的对这家公司有了一些了解。虽然了解得还很肤浅，但至少比之前强。
他决定，以后每研究一家公司，都按照这个思路来写：怎么赚钱、能不能持续赚钱、值多少钱。三个问题，简单直接，不装逼。他不需要写出券商研报那种专业水准，他只需要写出自己能理解的内容。因为只有他自己理解的东西，他才能拿得住。
他合上文件夹，看了一眼时间，已经凌晨一点了。他打了个哈欠，关掉电脑，上床睡觉。躺在床上，他脑子里还在想着广汇物流的生意模式——建仓库，租出去，收租金。他觉得这个生意挺无聊的，但无聊的生意，往往能赚钱。